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浦汇:金融市场将面临冲击

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2018年圣诞节以来,在美联储货币政策转向鸽派和中美贸易谈判进展顺利等诸多利好的推动下,美股展开了非常流畅的反弹。

但是,展望后市,基于宏观数据的领先指标预测,以PMI为表征的美国经济还将持续下行至2019年底,因此,股市将可能受到拖累。

如果说上述两大风险属于需求面的问题,那么“供给面”上也有一些领先指标预示美国经济还将回落。从全球产业链角度看,台湾和中国大陆处于上游,美国处于下游。数据表明,台湾和大陆的PMI出口新订单分项分别领先美国ISM制造业PMI 6个月和3个月。一般投资者熟知的逻辑是美国经济影响台湾和大陆的出口,但出口订单呈现出显著地领先性。

201811月,美联储主席鲍威尔曾表示,美国经济面临三大逆风,首先是前期紧缩的滞后效应。全球金融危机以来美国10年期国债利率的变动影响两年后的制造业PMI,当前美国经济增长动能回落正是此前两年长端利率上行的后果。

其次,欧洲将更新其经济预测。在上次会议上,欧洲央行确实认为有必要等待经济预期再改变风险评估。经济增长预期将被下调,因为2月份的通货膨胀令人失望。核心通胀率出人意料地从1.1%下滑至1.0%。总通胀率从1.4%上升到1.5%。近一段时间以来,商品的价格压力有所缓解,主要是服务价格增长从1.6%放缓至1.3%。

金银自上周大幅下挫后,面临的下一个机会极有可能发生在本周的下半周:欧央行议息会议和美国就业报告。虽然美国的就业增长将从1月份30.4万的增幅中放缓,但是数据或无法印证美国经济衰退;而本周欧洲央行大概率上将采取鸽派立场,进而给欧元乃至金银带来下跌压力。

本周的欧洲央行会议至关重要。尽管预计利率不会发生变化,但可能出现两个结论,而这两个结论都将支持鸽派持有的特征。首先,欧洲央行可能会承诺建立一种新的长期贷款工具。有针对性的长期再融资操作(TLTRO)将允许银行再融资。欧洲央行可能不会提供更多有关新工具的细节,但宣布的效果可能产生有利的价格走势。浦汇市场分析接下来的国际金融市场将面临冲击。


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